花生期貨在本周終于下破8000，以市場價格計的花生基差首次出現(xiàn)轉正，而油廠的收購價格在這一過程中無疑起到了重要作用。

如果說農(nóng)民惜售情緒的松動讓油廠獲得了議價的權利，食用花生和油用花生消費的不佳則是引發(fā)降價的直接驅(qū)動，而消費向后看也難見好轉跡象。

展望未來，油廠對于產(chǎn)業(yè)的保護可能會限制繼續(xù)降價的速度和力度，1-4價差或許是單邊之外更好的選擇。

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正文

新的一周里，花生期貨價格繼續(xù)下降，跌破8000的位置。

隨著期貨的深跌，以油料花生市場價格計算的基差首次迎來轉正，自上市以來的負值局面終于被打破。

油料花生市場價格不是反應花生現(xiàn)貨價格冷暖的唯一指標，對油料花生影響最大的油廠收購價格同樣展示出了明顯的趨勢。

自油廠普遍入市收購以來，其成交價格重心逐漸由7600-7800的區(qū)間向7500-7600進行靠攏，很明顯的趨勢是今年油廠收購時的質(zhì)量標準是顯著高于去年的。在今年產(chǎn)地花生受后期降水影響大量出現(xiàn)質(zhì)量下降的背景下，質(zhì)量標準的提高無疑是間接對花生收購價格進行打擊，實際成交價格較合同收購價格的較大偏離就是這一情況的現(xiàn)實反應。

期現(xiàn)貨價格繼續(xù)走低傳遞出了一個重要信號，即花生產(chǎn)業(yè)中上游和下游油廠對峙的局面已經(jīng)出現(xiàn)松動，在供過于求的大背景下，農(nóng)民惜售情緒終究是早于油廠收購壓力而動搖。

雖然目前庫存數(shù)據(jù)統(tǒng)計上有一定的片面性，但趨勢上可以看出，盡管油廠給出的收購價格較農(nóng)民心理預期偏離較大，但隨著時間推移，陸續(xù)的交貨還是使得油廠庫存得到補充，并轉化成了繼續(xù)對峙的資本。

雖然獲得了更大的議價權，但選擇壓價的行為還是基于現(xiàn)實的壓力。

今年以來，隨著新冠疫情的反復，花生食品的消費受到影響。國內(nèi)花生食品出現(xiàn)了旺季不旺的情況，疫情的封鎖使得作為消費高峰的夏天花生消費并不如以往旺盛。這一情況在國外同樣明顯，今年花生食品出口創(chuàng)下近5年新低，其中一個重要因素就是消費的下降。

同時，疫情帶來的收入減少讓花生油消費受損。今年以來的明顯趨勢是花生油消費并不及預期，這也是造成油廠高庫存的主因。雖然11月初的一波儲存糧油的行為短期讓走貨好轉，但這一事件只是造成了需求的提前，終端商超和油廠在那之后仍在面對走貨緩慢的困境。

因此，在庫存的補充提供了議價權的背景下，油廠選擇降低收購價格的行為并不意外，而如果花生消費尤其是花生油消費無法出現(xiàn)好轉，油脂類價格繼續(xù)下滑，降低收購價格的行動將持續(xù)發(fā)生。

展望未來，雖然下降空間依舊存在，但8000以下的期貨價格意味著操作的性價比已然有限。油廠出于保護新季種植面積的目的，很難會在新季種植發(fā)生前較大的降低收購價格，這意味著降價的節(jié)奏可能出現(xiàn)放緩。單邊之外，1-4價差隨著01的快速走弱走至了-200的位置，但04的花生并不較01擁有供需優(yōu)勢，1-4正套可以選擇逢低入場。